美联储在经历了30多年来最激进的加息周期后，开启了新的降息周期，中国政府在近期推出了一系列新的刺激措施，两大经济体的政策转向意味市场动能即将产生新的变化。鉴于此，富达国际在10月29日为投资者剖析了亚洲市场的关键主题，以及接下来的亮点投资机会。
亚洲市场健康发展 投资范围扩大
随着更多市场和行业的盈利前景改善，亚洲股市展现良好势头。中国内地多项支持性措施以及美联储降息政策，都为亚洲市场创造了更有利的环境，市场广度增加，增长不再集中在某些股票上。
富达国际亚太区股票投资主管Marty Dropkin指出：“自2022年中以来，亚洲市场领涨的个股越来越趋向于集中化。 MSCI AC亚洲(日本除外)市场指数表现优于等权重指数，因为投资者将资金集中于大盘股和科技股，而相对忽略其他多元选择。 然而2024年9月以来，随着市场指数和等权重指数之间差距缩小，市场趋势开始反转，同时市场领导者的范围有所扩大，为亚洲活跃且多元的投资环境带来了机会。
过去三个月，亚洲有更多市场和行业的盈利前景出现改善。在市场层面，较大经济体如中国大陆、菲律宾、新加坡、马来西亚、泰国和中国台湾地区，相继上调了未来十二个月的盈利预期，且范围扩大到更多行业，包括医疗保健、非必需消费、工业、通讯服务和科技。
中国内地近期为稳定经济公布的支持性政策措施，叠加美联储降息，都为亚洲市场创造了更有利的环境，市场广度进一步扩大，也反映出过去几个月投资情绪显著改善。种种条件促使外资重返亚洲市场寻找投资机会。”
东盟多元的发展格局
东盟长期以来为投资者提供了多元且具有吸引力的投资环境。印度尼西亚和菲律宾等成员国年轻的人口结构、具有竞争力的劳动力、城市化发展以及日益增长的中产阶级，支撑着长期结构性需求趋势，有望推动消费升级和经济增长，但近年来东盟的短期表现却稍显逊色。
Marty Dropkin表示：“在经历了过去几年的低迷后，随着美联储启动降息周期，投资者对东盟的信心明显改善。美国降息后，美元转弱将缓解东盟当地货币压力，并为其创造后续降息空间，因此为东盟国家带来有利条件。此外，中国内地政策刺激也将帮助进一步提振市场情绪，因为制造业有望从中国内地转至东盟而进行多元布局，促使更多资金流向东盟国家。
投资者：董秘你好，东南亚消费电子飞速发展，公司秦国项目进展如何？秦国项目主要客户是哪些？
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，泰国工厂已顺利投入生产运营，今年上半年，韩国大客户订单较为饱满，北美大客户开始顺利量产；北欧大客户预计下半年实现量产。感谢您的关注！
投资者：董秘你好，公司在北美大客户的手机和PC产品散热模组的市场份额占据了70%以上的份额？谢谢
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司为北美大客户核心散热材料供应商。关于与客户的具体合作情况，因涉及商业机密暂不方便透露。公司客户及产品的相关信息请参见公司披露的定期报告中及公司网站相关内容，感谢您的关注！
投资者：请问董秘，目前国内手机主要厂商手机散热都采用VC散热，不锈钢VC，请问我们公司有不锈钢VC的产品吗？
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司均热板产品包括不锈钢均热板、铜材质均热板等。感谢您的关注！
投资者：董秘你好，Canalys指出，所有主要处理器供应商都在顺利推进自家的AI PC，2024年下半年及以后，设备可用性和最终用户采用率将大幅提升。其预计2024年AI PC行业出货约4400万台，2025年出货1.03亿台。公司前五大客户是AI PC行业前五甲。面对这样的形势，公司散热产品技术和产能，能否跟上？谢谢
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管、均热板、热模组技术等多个技术领域，均建立了独立的研发团队和实验平台，保有先进技术储备。公司全球化布局生产基地，目前在无锡、宜兴、东莞、泰国等地建有产业基地，公司产能布局可满足下游客户的需求。感谢您的关注！
投资者：董秘你好，最强人工智能(AI)机iPhone16系列即将推出，有消息称新款iPhone将全面采用新款A18系列芯片进而应对后续将推出的AI功能Apple Intelligence的需求。这对散热提出更高技术要求。公司产品在新一代通信终端和PC产品高要求上能否胜任？能否助力科技长足发展？谢谢
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司热管理解决方案产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组等，广泛应用于智能手机、PC、平板电脑等消费电子终端。公司始终重视技术升级及新技术研发，持续稳定地加大在各产品领域的研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充足的保障。感谢您的关注！
投资者：董秘你好，今年以来，头部PC厂商联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁、华硕、三星、荣耀、华为等都已经或在计划推出全新的AI PC产品。公司产品技术上能否适应新技术新产品，新挑战？谢谢
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司始终重视技术升级及新技术研发，持续稳定地加大在各产品领域的研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障，持续与客户共同定义下一代产品路线图。感谢您的关注！
投资者：董秘你好，近日，英特尔下一代酷睿Ultra 200V系列Lunar Lake处理器将正式上市，瞄准AI PC，可支援20多家OEM推出的80多款全新笔记型电脑设计，将通过软件更新的方式添加新的Copilot+功能。Lunar Lake的AI性能将会是Meteor Lake处理器的三倍以上，每秒可执行超过40 TOPS的神经处理单元运算，GPU具备超过60 TOPS的算力。公司散热技术支持？谢谢
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司深耕导热散热行业多年，依托在细分领域的持续投入和前瞻性布局，目前公司在热管理材料领域占据领先地位，具备整体解决方案供应能力。公司热管理解决方案产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组等，可满足不同电子设备终端、不同客户的散热需求。感谢您的关注！
投资者：董秘你好，Intel官宣将发布新一代AI PC处理器Lunar Lake，平台算力合计超过100 TOPS。，Lunar Lake 定位下一代 AI PC 的旗舰处理器，AI 性能比上代产品高出 3 倍，其NPU算力超过40 TOPS。性能更高Lunar Lake 的GPU 具备超过 60 TOPS 的算力。对公司能配套散热？谢谢
中石科技董秘：尊敬的投资者您好，公司散热解决方案产品可用于与AI PC领域，暂未供货于您所提到的客户及特定产品。感谢您的关注！
为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
投资者：最近固态电池研发热潮席卷整个电池行业，作为锂电池核心最技术正极材料贵公司，在固态电池产业链也深耕了多年，并申请很多固态电池专利。贵公司关于固态电池相关核心技术也是匆匆描述，闭口不谈。不像其他公司，例如鹏辉能源，南都电源等大力宣传自己固态电池技术，以此换来全社会的关注增加自己的影响力和知名度，提升自己的内在价值。这也与证监会要求的价值投资相吻合！在此要求公司详细说明公司在固态电池方面的研发成果
德方纳米董秘：您好！公司主要从事锂离子电池核心材料的研发、生产和销售，不生产电池。公司现有产品纳米磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等正极材料及补锂剂等高性能辅助材料适用于固态电池体系。公司的补锂剂产品是固态和半固态电池的重要材料之一，目前已经开始在部分客户中实际应用。按照测算，固态电池和半固态电池对补锂剂的添加量和比例均大于目前的液态电池体系。此外，公司在固态电池电解质及其他添加剂材料方面也有技术储备和专利布局。相关事项如达到披露标准，公司将会及时对外披露。感谢您的关注！
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东盟经济体预计在未来几年将持续吸引大量来自国外的直接投资，特别是制造业和科技等领域。 许多企业正在寻求利用低成本的生产基地，积极参与电动汽车供应链、策略性原材料和数据中心等未来十年的关键主题。战略位置优势加上基建发展，进一步推动供应链向东盟包括马来西亚和越南等市场转移，使东盟成为较具吸引力的全球贸易枢纽。从服饰生产、玩具制造到智能手机供应链厂商、自动化制造和技术解决方案供应商、金属矿业公司等，都是国外直接投资以及供应链调整趋势中值得留意的投资机会，同时，主要区域银行将促进资本流入东盟各经济体。
此外，我们近期在一些东盟国家看到需求复苏，特别是旅游业。例如，泰国旅游活动几乎回到疫情前水平，有望提振当地企业并刺激经济增长。其它潜在投资机会还包括连锁便利店和国际医疗服务。此外，随着东盟国家成本压力缓解，使其在全球市场上更具竞争力，进而增强对投资者的吸引力。
整体而言，在良好的经济展望、稳定的政治前景和货币升值等因素支持下， 东盟股市越来越受到全球投资者青睐。相对亚洲其他地区，东盟股票目前的市盈率和股价净值比仍具吸引力，可为长期投资提供良好的入场时机。 总的来说，东盟具备结构性增长前景的有力支持，无论是短期机会或长期增长前景，都为投资者提供了不错的机会。”
亚洲非投资级债券：
尽管利差收紧 但仍具吸引力
过去一年亚洲固定收益投资包括美元和当地货币信用债市场以及政府债都有较为亮眼的表现。在一系列有利的支持因素中，最明显的就是美联储政策转向，以及许多亚洲央行开始实施宽松政策。展望未来，亚洲固定收益能否持续提供强劲回报是投资者关注的焦点， 而许多因素显示，亚洲债券仍将是全球投资中不可忽视的亮点。
富达国际亚洲固定收益投资主管朱蕾表示：“美联储政策转向有望持续为亚洲债券提供支持。2024年9月降息50个基点代表美国开始启动较为温和的货币政策，预计未来几个月还会进一步降息，这对近年来一直受到鹰派美联储掣肘的亚洲央行来说特别重要。随着美国利率下降，亚洲央行有更大空间实施宽松政策，无须担心与美国市场产生较大利差。举例来说，中国内地、韩国和印度尼西亚都已降息，亚洲各国央行降息意愿的提升，将持续支撑债券市场的表现。
我们认为，亚洲非投资级债券是最具吸引力的类别之一。 虽然过去一年利差收窄约400个基点且指数回报率超过20%，但约9%的收益率(平均评级为BB-，久期约为2年)，仍颇具吸引力。
根据JACI非投资级债券指数，尽管利差目前比20年平均520个基点高出约50个基点，但与全球非投资级债券相比，亚洲非投资级债券仍备受青睐。亚洲非投资级债券利差持续收窄，甚至低至160个基点水平，表明即使估值已不如一年前便宜，但仍有进一步收紧空间。此外，亚洲非投资级债券的信用质量在过去二十年也有改善。多年来，平均评级已从B升至BB，反映亚洲地区基本面更为强劲。这种评级提升的趋势有望持续，特别是在亚洲前沿经济体和目前属于BB级的发行人，同时也已经有一些明日之星开始崛起。
值得注意的是，中国房地产非投资级债券的风险也已释放。房地产在非投资级债券指数中的权重已从超过30%降至5%左右。指数中许多新加入的中国房地产公司之前均为投资级，但因为行业前景疲弱而遭降级。这使得指数体系更为强劲且更具韧性，违约风险也因此降低。 事实上，亚洲非投资级债券违约率已从两年前超16%降至今年不到5%，进一步支撑我们看好其持续走强的观点。
这些因素，加上对宽松货币政策持续到2025年的预期，都将为亚洲非投资级债券创造有利环境。”
亚洲投资级债券和本地货币债券：
安全稳健
根据历史业绩，亚洲投资级债券属于极具韧性的资产类别。在息差、利率产品上涨及信用利差收紧的推动下，JACI投资级债券指数去年获得了超过10%的回报率。 根据该指数，投资级债券的平均利差为116个基点，平均评级为A-，久期约为5年。投资者若聚焦质量并放眼全亚洲各市场的机会，将可轻松驾驭瞬息万变的环境。
朱蕾指出：“虽然非投资级债券具有创造更高回报的潜力，我们相信亚洲投资级债券也非常具有吸引力。亚洲美元投资级债券的供给已大幅收缩，因发行人不愿以高利率借入美元，宁愿选择以本地货币发债。过去三年中，每年净供给量减少超过1000亿美元，但2014年至2021年期间每年净供给量超过1000亿美元。
同时，美国和欧洲投资者对亚洲新发债需求已从2019年的21%左右，增加到过去三年的33%-40% 以上。除了约 5%收益和稳定的利差之外，美联储持续降息可能导致利率继续下探，投资级债券有望创造强劲回报。
在本地货币债方面，优质亚洲政府债券预计将继续表现良好，特别是在美国近期降息后，许多亚洲货币相对于美元的汇率维持稳定，甚至小幅升值。对于日元和人民币等收益率较低的货币，外汇对冲后的回报颇具吸引力。
亚洲本地货币债市场总规模已超过35万亿美元。鉴于本地货币债市场规模庞大，同时央行尤其支持高质量的本地货币债券，这些策略为投资者提供了良好的流动性，以及与美元亚洲投资级债券相当的回报率，只要做好外汇对冲即可达到较低波动，进而实现较高夏普比率。预计具有外汇对冲和较低波动的高评级本地货币债策略，有望实现不错的回报。尽管本地货币债过去一年表现难以复制，但随着通胀得到控制且央行实施宽松政策，预计仍将有望保持其稳健的表现。”
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